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从美林时钟上看，界智滞胀周期是非常不利于权益资产表现的，界智中国过去十年我印象比较深的就是2008和2011年，其中2011年出现股债双杀，2008年也是一轮大熊市。这些公司中出现地雷，库报以及停止增长的公司并不多。那时候市场流行的是商业模式，时代深化是通过收并购长大的资产证券化，是行业逻辑，是互联网流量思维。

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第四，中国伪龙头公司的估值溢价。

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